一夜之间，情绪大变！

　　昨天，A股市场的情绪并不太好。但经过一夜的调整，今天市场明显有了一些变化。导致这一变化的动因主要来自三个方面：

　　一是港股的持续性。昨天，我们在《港股，重磅利好！》一文中提及港股迎来三大利好。今天，港股持续上扬。与港股相关的ETF近三个交易日涨幅都来到了10%左右。而且，腾讯控股、商汤科技等标志性个股大涨引爆了A股科技板块。

　　二是昨天晚上，央行有关方面表示，当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上“安全资产”的缺失，随着未来超长期特别国债的发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。今天30年国债期货大幅杀跌，整个国债市场走弱。这在一定程度上，缓解了权益市场的流动性紧张格局。

　　三是昨天，关于美国制裁中资银行股的消息打击了市场情绪。但今天，据媒体报道，美国尚未制定实施此类措施的计划。

　　港股引爆

　　今天，腾讯控股再度拉升近4%，最近三个交易日连续大涨，涨幅超10%。与此同时，商汤科技狂飙31%，并暂停交易。昨天，该公司发布日日新5.0大模型，官网称其能力可以达到或者超过GPT-4 Turbo。在这些股票的带动之下，今天香港股市全线大涨，恒指、国企指数大涨超2%，恒生科技指数大涨超3%。

　　受此带动，今天A股市场的结构亦偏向调整多时的科技股。午后，共封装光学（CPO）概念股持续拉升，铭普光磁午后涨停，新易盛、罗博特科涨超10%，九联科技、中际旭创、光迅科技、博创科技等涨超6%。AI硬件端午后走强，新易盛涨超15%，寒武纪涨超10%，中际旭创、工业富联、浪潮信息、中科曙光等快速跟涨。鸿蒙概念股震荡走高，荣科科技涨超15%，数字证通涨超10%。算力租赁概念震荡拉升，奥飞数据涨超15%，鸿博股份、云赛智联、工业富联、特发信息、锦鸡股份涨超5%。

　　港股的利好来自流动性的提升。上周五，证监会发布5项对港合作措施，包括放宽ETF产品范围、纳入REITs、支持人民币交易柜台、优化基金互认和畅通上市融资渠道。新规有助于畅通互联互通机制，为香港资本市场引入资金活水、提升流动性。从持续性来看，若后续外围持续造好，港股还可能会有较好表现，因而也会带动内地市场结构性上行。

　　来自国债的流动性

　　今天，股市其实还有一个隐性利好，那就是国债的杀跌。国债期货午后跌幅扩大，30年期主力合约跌1.00%，现报107.29元；10年期主力合约跌0.30%，现报104.55元；5年期主力合约跌0.15%，2年期主力合约跌0.05%。为什么说国债杀跌是一个隐性利好呢？因为，国债对流动性的挤出效应开始减弱。

　　昨天晚上，央行有关部门负责人表示，长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，但同时也会受到供求关系等其他因素的扰动。长期国债利率是作为金融市场定价基准的国债收益率曲线的重要组成部分。当前我国经济长期向好的基本面没有改变，我国经济基础好、韧性强、动能优、潜力大、活力足，央行对经济增长前景是长期看好的。但供求关系等因素也会对长期国债收益率带来短期扰动。部分发达经济体在经济增长预期较好的阶段，也曾由于市场供需的阶段性失衡，出现国债收益率与长期经济增长预期背离的情形。

　　固定利率的长期限债券久期长，对利率波动比较敏感，投资者需要高度重视利率风险。对于银行、保险等配置型投资者，如果将大量资金锁定在收益率过低的长久期债券资产上，若遇到负债端成本显著上升，会面临收不抵支的被动局面。

　　当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上“安全资产”的缺失，随着未来超长期特别国债的发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。

　　一个传言

　　冲击昨天市场的，还有一个传言。昨天，据媒体报道，美方正在起草制裁草案，威胁将一些中国的银行从全球金融体系中剔除。该传言，一度影响A股和人民币走势。

　　对此，外交部发言人汪文斌表示，我们坚决反对美方自己拱火浇油、却对中方甩锅推责的虚伪做法。中国同包括俄罗斯在内的各国开展正常经贸往来的权利不容侵犯，我们将坚定捍卫自身合法权益。

　　比较有意思的是，今天，路透社援引一名匿名美国官员消息称，美国已初步讨论了对部分中资银行实施制裁，但尚未制定实施此类措施的计划。路透社指出，华盛顿迄今不愿对中国使用银行制裁，因为这可能对全球经济和中美关系产生巨大的连锁反应。

　　除了上述三个变量之外，美元指数的杀跌依然是全球市场走强的主要原因。不过，需要注意的是，不少国际大行并不认为昨晚美国的经济数据是其经济软着陆的开始。同样，从大宗商品的走势来看，黄金、石油依然处于强势当中。今天，国内黑色系期货涨势强劲，锰硅涨超6%，铁矿石涨超2%。可以说，虽然大宗价格最近略有调整，但通胀的格局并没有太大改观。

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